Hisse Çalışması (21.02.2017)

Bugün TOASO’yu inceledim.

Öncelikle bu blogu takip edenlerin Beşiktaş ve Lokman Hekim hisselerinden kazandığını tahmin ediyorum. Kazanamadıysanız da başka fırsatlar hep çıkar. Bence önemli olan kendi sisteminizi disiplinli bir şekilde uygulamak. TOASO’yu incelemeden önce belirtmek isterim ki ALKIM’İ hala takip ediyorum acaba, benim uyguladığım sisteme uygun hareket etmeye devam edecek mi diye?

TOASO
İnceleme yöntemi (CANSLIM) hakkında bilgi almak isterseniz buraya tıklayabilirsiniz.

C=Current Quarterly Earnings
2015/12’de %32.2 iken ve 2016/12’de %32.8 olmuş.

A = Annual Earnings Increases
2015: 830.801.000 TL
2016: 970.228.000 TL
Değişim= %16,78

N = New
Bizim Menkul'ün 10.02.2017'de yayınladığı analiz aşağıda:
Güçlü EBITDA Büyümesi Fiyatlanmadı...
TOASO için 12 aylık hedef fiyatımızı 29,09 TL olarak güncellerken %13 getiri potansiyeli sunan Şirket'i Endeksin Üzerinde Getiri potansiyeline yükseltiyoruz. 2016 yılında şirketin net satış ve EBITDA'sını sırasıyla %44 ve %28 artırması oldukça güçlü bir performansa işaret ediyor. 2017 yılında ise net satış, EBITDA ve net dönem karında sırasıyla %23,3, %21,1 ve %11,3 büyüme beklentimiz şirketin hikayesini 2017 yılına da taşıyor. Şirket ileriye dönük F/K'da tarihi ortalamasına göre iskontolu işlem görürken sektörün medyan EV/EBITDA ve F/K'sına göre de kısmen düşük fiyatlanıyor. Yılbaşından bu yana sanayi endeksi ve FROTO'ya göre hissenin görece zayıf getiri sağlaması da hisseyi cazip kılıyor. TAOSO beklenti EV/EBITDA ve F/K çarpanlarında FROTO'nun gerisine düşmüş gözüküyor.

Otomotiv sektörünü zorlu bir 2017 yılı bekliyor. 2017 yılında kurlardaki artış, tüketici güveninin gerilemesi, referandum süreci boyunca yaşanacak belirsizlik ve binek segmentinde ÖTV oranlarındaki artış yurtiçi pazar için zorlu bir yıl olacağına işaret ediyor. Önümüzdeki sene yurtiçi pazarın %11 daralmasını bekliyoruz.

İhracatta güçlü performans. 2016 yılında şirket toplam ihracatını adet bazlı %60 artırarak 280 bin adete ulaştı. 2017 yılında ise şirket yönetimi beklentilerine paralel yaklaşık %23 büyüme ile toplam satışların 345 bin adete ulaşacağını öngörmekteyiz. İç pazarın daralacağı bir yılda güçlü ihracat performansını önemserken 2017 yılında ortalama ve yıl sonu Dolar/TL kurunu 3,78 ve 3,88 olarak beklemekteyiz. Euro/TL de ise beklentimiz sırasıyla 3,88 ve 4,06 seviyesinde yer alıyor. Fiat ve PSA tarafından üstlenilen kur riski sonrası şirketin herhangi bir kur riski bulunmamakta.

Egea beklentileri aştı. Lansmanı 2016 yılında yapılan Egea'nın beklentilerin üzerinde ticari başarı elde etmesi ile artan satış hacmi operasyonel başarıda önemli bir etkendi. Şirket 4Ç16 döneminde piyasa beklentisi olan 263 milyon TL'nin yaklaşık %7 üzerinde 281 mn TL'lik neet dönem karı açıkladı. 2015 son çeyreğine göre ise artış %9 seviyesinde gerçekleşti. Son 1 yılda BIST100'ün üzerinde performans gösteren TOASO'nun temettü verimliliği, başarılı operasyonel performansının devam edecek olması, kurdaki oynaklığa karşın korunaklı yapısı şirketi 2017 yılı için endekse göre daha başarılı bir performans getireceği beklememizin temel sebepleri olarak görülebilir.
Riskler. Yurtiçinde binek araç segmentinde güçlü olan şirket için 2017 yılında ÖTV oranlarının artması ve yurtiçi pazarın daralacak olması bir risk unsuru olarak görülmektedir. Avrupa ekonomisinin 2017 yılında beklenildiği kadar toparlanamaması ve Brexit'in ekonomiye beklentilerden daha olumsuz bir etkide bulunması hedef fiyatımız ve modelimiz için bir şok unsuru olarak görülmektedir".

Deniz Yatırım'ın 13.02.2017'de yayınladığı analiz aşağıda:
"Tofaş en beğendiğimiz hisse. Tofaş'ın yeni kapasite artışı yatırımı ile daha parlak
büyüme potansiyelini göz önüne alarak hedef fiyatımızı %11 yükselterek 30.50 TL/hisse
olarak yukarı revize ediyoruz (daha önce 27.50 TL/hisse). Şirket'in büyüme hikayesi ve
al-ya da-öde kontratları sayesinde defansif iş modeli ön plana çıkmaktadır. 2015-18T
arasında euro bazında yıllık %11 FAVÖK büyümesini yakalamasını bekliyoruz. Benzer
şirketlerin ise aynı dönemde ortalama %6 büyüme sunduğunu ancak, 2017T FD/FAVÖK
çarpanı 8.0 olan Tofaş'ın benzerlerine göre iskkontolu işlem gördüğünü görüyoruz. 2016
net karından %3 temettü verimliliği bekliyoruz."

Şeker Yatırım'ın 14.02.2017'de yayınladığı analiz aşağıda:
"Tofaş yılın dördüncü çeyreğinde piyasa beklentisinin ve bizim beklentimizin hafif üzerinde bir performans göstererek 280,8mn TL net kâr açıkladı (4Ç15: 257,6mn TL). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre %9,0, bir önceki çeyreğe göre ise %34,0 oranında artış göstermiştir. Bizim tahminimiz şirketin 4Ç16'da 264mn TL net kâr elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama beklenti 263mn TL net kâr seviyesindeydi. Şirketin 12A16'da kümüle net kâr rakamı ise 970,2mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A15: 830,8mn TL net kâr).

Şirketin, 4Ç16'da satış gelirleri yıllık bazda %60,2 oranında, etkileyici bir artış kaydetmiştir. Bu artışta; adet bazında satışların, geçen yılın aynı dönemine göre %42,5 oranında artış göstermesinin (Yurtiçinde Egea Sedan modelindeki artış Linea modelindeki düşüşle yaklaşık olarak dengelenirken, yurtdışında Egea Sedan, Hatchback ve Station Wagon satışları) ve TL'nin Euro karşısında değer kaybetmesinin etkisi olmuştur. Öte yandan, araç satışları adet bazında 3Ç16'ya göre 47,6%
oranında artarken, satış gelirlerinde ise 52,8%'lik bir artış yaşanmıştır. Yıllık bazda ise, 2016 yılında araç satışları adet bazında 32,1% artarken, satış gelirleri 43,5% oranında gelişme göstermiştir.
FAVÖK marjı önceki yılın aynı dönemine göre 0,8 puan artış göstererek %9,3 seviyesine gelse de,
önceki çeyreğe göre 0,4 puan azalmıştır. Öte yandan, yıllık bazda FAVÖK marjı 9,6% olarak gerçekleşirken, 2015 yılındaki 10,8% seviyesinin gerisinde kalmıştır. FAVÖK marjındaki daralmada hammadde maliyetlerindeki artış etkili olmuştur. 2017 yılı FAVÖK marjı beklentimiz ise 2016 yılına paralel şekilde 9,7% seviyesindedir.

2017 yılında yaklaşık 31% satış büyümesi öngördüğümüz Tofaş, kapasite kullanım oranının 100%
seviyelerine yakın seyretmesi sebebiyle, açıklamış olduğu 150-200mn EUR yatırıma ek olarak gelecek yıllarda kapasite artışına da gitme ihtiyacı duyacaktır. (2017 yılı üretim beklentimiz 440 bin adet)."

S= Supply-Demand
Dolaşan Hisse Sayısı (Lot): 120.000.000. Talep kısmını grafiklere bakıp görebilirsiniz.

L= Leader or Laggard
En iyi 2. performansı göstermiş. TOFAŞ’ı yeşil renk ile gösterdim. Metal Eşya’yı turunce ve BİST 100’ü mavi renk ile gösterdim.

I=Institutional Sponsorship
Yabancı oranını verdim burada. 06.02.2017’de %82.59 iken 20.02.2017 tarihinde %82.85’’e çıkmış.

M= Market Direction
Bu elbette herkese göre değişebilecek bir durum ama şu an için endeksin 10 günlük hareketli ortalaması 20 günlük ortalamanın üzerinde.

D= Döviz Pozisyonu
Döviz pozisyonu olarak ekside (2.079.761.000).

Aşağıda TOASO’nun güncel grafiği var. Şimdilik kutusunun içerisinde dolaşıyor. Benim hesaplamama göre sihirli sayılar 27.63, 29.53 ve 32.61.

 NOT: Veriler ve görseller “Matriks” programı kullanılarak üretilmiştir.